такое вот summary должно было быть написано по результатам длинного спора, с кучей всяких "но", "если", уходов в сторону и малозначащих аргументов; оно, однако ж, появилось как самостоятельный постинг -- браво!
Поэтому мы пойдём по обратному пути и наведём тень на плетень чёткий и точный текст. А заодно и поармагеддоним чуток. :-)
Сомнение вызывают пункты 2 и 4; про плавность, слабость контролируемость грядущей (в непонятном будущем) инфляции.
Логика следующая.
В текущем вяло-дефляционном окружении банки сидят на мешках с кэшем (какие-то на своём, какие-то на госпомощи, не суть) и не хотят кредитовать бизнесы. Но в дефляцию же кредитовать очень выгодно -- отдал в долг 100$, вернули через год 110$, причём покупательная их способность только выросла; от кредитования останавливает высочайший риск дефолта заёмщика, который непонятно как прайсовать в стоимость кредита (а если прайсовать по максимуму, то по такой ставке кредит никому и не нужен будет). Высочайший риск дефолта, в свою очередь, объясняется тем, что потребители тырят деньги под матрас и категорически не хотят генерить кэшфлоу нашему абстрактному заёмщику. Федрезерв в этой ситуации, как ни странно, держит ситуацию под пусть и условным, но контролем -- банку всегда можно дать в тыкву, чтобы он кредитнул-таки какого-нибудь отечественного производителя General Motors; в крайнем случае можно прогарантировать убыток. Мол, ты кредитуй, причём под минимальный прОцент, а если заёмщик дефолтнётся -- заходи, обмозгуем расклад, глядишь и подсобим тебе. Чай за страну пострадал.
Теперь допустим, что зловредную дефляцию ФЕД-таки поборол, и ставочки по казначейкам улетели сильно вверх. Очевидно, что ставки по корпоративному и потребительскому кредиту не могут быть ниже суверенного долга (или не очевидно? ну я не могу себе такого представить). Соответственно, если Фед начинает кредитоваться под условные 4-5%, то корпоративного заёмщика банки будут кредитовать под те же 4-5%, да плюс вероятность дефолта; при этом бизнес-климат лучше не станет, потому что благодаря инфляции те, кто ещё не сгорел в дефляционном напалме потерял работу, всё большую часть своей (возможно покоцанной) зарплаты будут тратить на necessities, типа еды и одежды (а также на создание запасов этих necessities), а не на flat screen tv, машины, автомобили, GOOG и так далее; вероятность дефолта, таким образом, не падает, что обуславливает реальную (то есть -- выше инфляции, как её не меряй) процентную ставочку. И если в дефляционной фазе фед мог приказать кредитовать под практически нулевой процент, то тут уже этот фокус не проходит (либо проходит с с понятно какими последствиями). Потребительский кредит в таком случае встаёт мгновенно (если щас какой-нибудь там госслужащий, чья работа очень secure даже в нонешние времена, может взять кредит под 0% и купить себе новый шевроле, то под 10%, когда жратва дорожает а state budget опять коцать собрались, в гробу он этот шевроле видел), коммерческий тоже быстро отдаёт концы.
Как дальше эта ситуация будет play out -- у меня фантазии не хватает представить, но то, что она гораздо динамичнее текущего дефляционного болота - кажется бесспорным. И "фон сопротивления монетарных властей" может уже не помочь. И, например, золотишко, которое за неделю улетит процентов на 30 вверх -- фантастикой не выглядит.
Вроде бы даже понятно, что нужно сделать (хотя бы теоретически), чтобы загнать этого демона в бутылку -- обеспечить стабильную wage inflation, чтобы простые работяги получали побольше бабла, активнее его тратили, а там глядишь и безработица падать начнёт, ну и можно дуть новый пузырь, вроде как.
Но только вот бизнесы уже щас все в такой форме, что между началом серьёзной инфляции и тем моментом, когда они начнут повышать зарплаты и набирать работников, виден лаг в годик-два. А уж к моменту начала этой инфляции они вообще будут кверху брюхом, и делать wage inflation будут не в состоянии.
При этом я специально игнорирую массу тем -- бюджеты штатов, реакцию китая-японии и прочие мутные факторы; лишь бы моделька была попроще. Все игнорируемые факторы, впрочем, играют в пользу quick and brutal сценария.
![[personal profile]](https://www.dreamwidth.org/img/silk/identity/user.png)
timeasmymeasure
no subject
Date: 2009-02-03 07:44 pm (UTC)Поэтому мы пойдём по обратному пути и наведём тень на
плетеньчёткий и точный текст. А заодно и поармагеддоним чуток. :-)Сомнение вызывают пункты 2 и 4; про плавность, слабость контролируемость грядущей (в непонятном будущем) инфляции.
Логика следующая.
В текущем вяло-дефляционном окружении банки сидят на мешках с кэшем (какие-то на своём, какие-то на госпомощи, не суть) и не хотят кредитовать бизнесы. Но в дефляцию же кредитовать очень выгодно -- отдал в долг 100$, вернули через год 110$, причём покупательная их способность только выросла; от кредитования останавливает высочайший риск дефолта заёмщика, который непонятно как прайсовать в стоимость кредита (а если прайсовать по максимуму, то по такой ставке кредит никому и не нужен будет). Высочайший риск дефолта, в свою очередь, объясняется тем, что потребители тырят деньги под матрас и категорически не хотят генерить кэшфлоу нашему абстрактному заёмщику. Федрезерв в этой ситуации, как ни странно, держит ситуацию под пусть и условным, но контролем -- банку всегда можно дать в тыкву, чтобы он кредитнул-таки какого-нибудь
отечественного производителяGeneral Motors; в крайнем случае можно прогарантировать убыток. Мол, ты кредитуй, причём под минимальный прОцент, а если заёмщик дефолтнётся -- заходи, обмозгуем расклад, глядишь и подсобим тебе. Чай за страну пострадал.Теперь допустим, что зловредную дефляцию ФЕД-таки поборол, и ставочки по казначейкам улетели сильно вверх. Очевидно, что ставки по корпоративному и потребительскому кредиту не могут быть ниже суверенного долга (или не очевидно? ну я не могу себе такого представить).
Соответственно, если Фед начинает кредитоваться под условные 4-5%, то корпоративного заёмщика банки будут кредитовать под те же 4-5%, да плюс вероятность дефолта; при этом бизнес-климат лучше не станет, потому что благодаря инфляции те, кто ещё не
сгорел в дефляционном напалмепотерял работу, всё большую часть своей (возможно покоцанной) зарплаты будут тратить на necessities, типа еды и одежды (а также на создание запасов этих necessities), а не на flat screen tv, машины, автомобили, GOOG и так далее; вероятность дефолта, таким образом, не падает, что обуславливает реальную (то есть -- выше инфляции, как её не меряй) процентную ставочку. И если в дефляционной фазе фед мог приказать кредитовать под практически нулевой процент, то тут уже этот фокус не проходит (либо проходит с с понятно какими последствиями). Потребительский кредит в таком случае встаёт мгновенно (если щас какой-нибудь там госслужащий, чья работа очень secure даже в нонешние времена, может взять кредит под 0% и купить себе новый шевроле, то под 10%, когда жратва дорожает а state budget опять коцать собрались, в гробу он этот шевроле видел), коммерческий тоже быстро отдаёт концы.Как дальше эта ситуация будет play out -- у меня фантазии не хватает представить, но то, что она гораздо динамичнее текущего дефляционного болота - кажется бесспорным. И "фон сопротивления монетарных властей" может уже не помочь. И, например, золотишко, которое за неделю улетит процентов на 30 вверх -- фантастикой не выглядит.
Вроде бы даже понятно, что нужно сделать (хотя бы теоретически), чтобы загнать этого демона в бутылку -- обеспечить стабильную wage inflation, чтобы простые работяги получали побольше бабла, активнее его тратили, а там глядишь и безработица падать начнёт, ну и можно дуть новый пузырь, вроде как.
Но только вот бизнесы уже щас все в такой форме, что между началом серьёзной инфляции и тем моментом, когда они начнут повышать зарплаты и набирать работников, виден лаг в годик-два. А уж к моменту начала этой инфляции они вообще будут кверху брюхом, и делать wage inflation будут не в состоянии.
При этом я специально игнорирую массу тем -- бюджеты штатов, реакцию китая-японии и прочие мутные факторы; лишь бы моделька была попроще. Все игнорируемые факторы, впрочем, играют в пользу quick and brutal сценария.